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升又怕跌又怕 低吸得個講字

2020-02-19 作者:《信報》專欄《投資者日記》- 畢老林 流覽672次

圖@pixabay 

疫襲全球,事態仍在不斷發展,後續演變言人人殊。身處關鍵時刻,密切注視疫情大有必要,惟消息滿天飛,投資者最不應做的是照單全收,要聽就得聽靠譜的,例如出自抗疫防疫身經百戰那些專家口中的評論。不過,即使是這方面的權威,對新型冠狀病毒也在摸索階段,投資者聽其言之餘,還得自行消化思考,以判斷下一步該怎麼走。


人心惶惶之際,老畢注意到國家衞健委高級別專家組組長鍾南山近日就疫情發表的意見。鍾氏乃2003年沙士肆虐時期抗疫領軍人物,堪稱專家中的專家。不知是否在下一廂情願,鍾南山既傳達了疫情嚴峻的訊息,惟話裏亦不乏審慎樂觀的元素。

比方說,他日前接受北京衞視《養生堂》節目訪問時指出,治癒出院的患者暫未發現明顯後遺症,治癒可能性今後可望大幅提高,而確診病人的死亡率則維持在約2.5%水平。更重要的是,鍾院士認為新型冠狀病毒凶險程度較沙士低一些,目前除武漢外,內地其他地方還沒看見大規模爆發,沙士時的情景相信不會重演。

正面解讀專家評論

鍾南山周日接受央視獨家採訪時重申,新病毒若能跟沙士相提並論,全國許多地方疫潮恐怕已經大規模爆發,但迄今情況顯然並非如此。他還補充說,內地確診數量仍在上升,可能還會持續一段時間,惟相信不會太久。

老畢對傳染病零認識,而關於武漢肺炎凶險度與沙士如何對比,專家似乎也有不同說法。作為百分百門外漢,在下只能憑藉不具備流行病知識者亦能駕馭的邏輯,嘗試理解鍾院士這番話。

隨着不斷有人從不同途徑受到感染,病毒且存在各方多番提及的十四天潛伏期,意味疫情一天未到頂峰,確診病例增加十分正常;換句話說,累積確診個案的基數會持續增大。根據國家衞健委公布截至上周六午夜的數字,全國一天內新增2590宗確診病例,累計個案共14380宗。按對上一次公布的累計病例11790宗計算,上升幅度接近22%。

就如經濟增長,GDP若達到某個規模,一兩個百分點的增幅也足以令增長金額看起來很可觀,可是從百分率着眼,增速非但沒有加快,甚至還在減弱。

這個概念對判斷病毒擴散嚴重性倘派得上用場,那麼評估內地新增病例時便不能單着眼「標題數字」(headline figures),更重要的是觀察「趨勢」(trends),從新個案上升百分率研判疫情到底是在加速(accelerating)、穩定下來(stabilizing)抑或減速(decelerating)。鍾南山指確診數量增加會持續一段時間,惟相信不會太久,一方面說明疫情受控需時,但從趨勢角度考量,不失為發出了一個正面的訊息。

要錢唔要貨

當然,「不會太久」究竟多久,權威亦不敢妄下斷言,但既然連專家都說不準,普羅大眾和投資者只能一方面期許最樂觀情境出現,一方面以應對最壞情況的規格兵來將擋。

說到這裏,老畢突然心血來潮,想起一個「苦中作樂」的話題。股市氣勢如虹時,投資者畏高不敢買;跌個四腳朝天時,不管事前如何誓神劈願入市掃平貨,股民只會避得更快,一而再地只講不做。港股上周三、四累瀉1500點,恒指和國指成分股且連續兩天100%下跌,在極度超賣下,上周五依然反彈無力。縱使病毒肆虐沒有發生,面對任何理由觸發的十比零跌市,投資者集體反應都是要錢唔要貨,「恨」了很久的冧市擺在眼前,低吸意願就是無法付諸行動。

老畢為了提醒自己風險管理的重要性,心裏時刻記着股市跌了幾多得升番幾多方能扯平、升了幾多要跌番幾多才等於一無所得【表1、2】。

 



機會成本好襟計

與距今不遠的2015年9月相比,標普500指數漲近九成,美股要從現水平跌足47%,始會令四年多前買入者打回原形。

那不代表什麼,大家在明白股市跌得愈深必須升得更勁方能收復失地之餘,還要想想死抱現金涉及的機會成本。這兩個表或許有助各位壯壯膽,扚起心肝別人恐慌時貪婪。

 




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